景兴纸业(002067):覆膜彩印包装业务良好前景

作者:365官网 发布时间:2021-03-12 10:58

  公司该技术已获国家20年专利,并通过美国FDA认证。该技术来源于合资方16年的研发,其专利反映技术上的领先,而FDA认证则表明该技术应用领域的高端性及广泛性。

  在成本和功能上均构成对传统彩印包装的明显替代性。在成本方面,该技术印刷载体为合成纸而非传统的纸板,从而对纸板质量要求较低,即可以采用低成本纸材替代高档纸品(如以4000元/吨左右的灰底白板甚至价格更低的灰底灰板等纸板替代7000元/吨左右的白卡),覆膜后强度增强近一倍而品质并不下降,印刷效果则可以更加精美,平均成本会降低25%以上。在功能方面,该技术彩箱(盒)突破了传统纸板包装物单一的包装功能,拥有传统纸板所不具备的防水、防潮、坚挺、耐磨、耐戳穿、耐积压等功能,因而可以具有更高的售价。此外,天津基地印刷生产线米(全球独有),远大于传统纸板印刷机0.9~1.1米的幅宽,不仅使产品浪费减少,而且其形成的整幅包装本身就代表着防伪性。

  纸板包装市场巨大提供该技术发展空间。05年包装行业总产值4100亿元,其中纸包装产值1492亿元,占比36%且呈提高趋势,其下游食品、电子、医药、烟草、日化等行业的持续、快速发展为纸包装业发展提供了支持。公司天津印刷线亿元左右,扩充空间很大。

  在手订单已有3亿元。公司自今年4月份开始向市场推广该产品,目前已签订3亿元订单,主要客户包括好孩子婴儿推车、统一饮料、库尔乐香梨等,意向客户(指公司产能扩充后即可签单客户)有娃哈哈、赣南脐橙等。由于是替代产品,初期市场巨大,公司因受制产能而主要承接少数大客户外包装。近期产能扩充计划已经敲定。公司将在总部平湖新建覆膜彩印厂,冷胶工序则将分布于国内主要果蔬产地,这个扩张计划明显大于我们此前盈利预测假设。

  维持对公司“谨慎推荐”的投资评级我们才此前的报告中对该业务并未单独进行价值测算,而是跟造纸业务混合测算,从上述的判断来看,彩印包装业务盈利能力和增长均可能明显超过造纸环节,则这部分的价值可能更高。我们暂维持对公司的价值测算(当前内在价值16.4元/股,半年后内在价值17.3元/股)和“谨慎推荐”的投资评级。


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